油价暴跌会否引发全球通缩？

编者按本周伊始，国际油价继续大跌，这不仅沉重打击了卢布汇率，更令通缩魅影重现“江湖”。鉴于争夺石油市场份额的价格战尚未显露停止信号，油价继续下行将是大概率事件，这必将对全球经济和金融市场产生更深远的影响。在这样的大趋势下，投资者的神经丝毫不敢放松。为了便于读者更加深入地了解油价暴跌对经济、金融市场的影响，本报特策划一组稿件。

在油价跌破每桶50美元的当下，全球通缩已成投资者最大的担忧之一。专家认为，低油价确实可能引发通缩风险，但这种风险不会造成很大的麻烦。总的来说，油价下跌相当于大规模减税，有助于提高购买力、刺激消费增长，对全球经济增长的影响更多是正面、积极的，是重大利好。值得担忧的并非低油价引发通缩风险，而是工资水平的下降。至于中国的通缩风险，有经济学家建议，中国政府要通过结 构性改革和货币政策调整加以应对。

本报记者袁蓉君本周一，国际油价再度暴跌。在油价跌破每桶50美元的当下，全球通缩已成投资者最大的担忧之一。全球最大资产管理机构———贝莱德集团主席、联合创始人劳伦斯·芬克日前在京接受记者采访时认为，低油价确实可能引发通缩风险，但这种风险不会造成很大的麻烦。总的来说，油价下跌相当于大规模减税，有助于提高购买力、刺激消费增长，对全球经济增长的影响更多是正面、积极的，是重大利好，特别是对美国以及中国、印度这样币值相对稳定的国家来说。

低油价令通缩魅影重现

据悉，本周一伦敦布伦特原油期货价格跌至每桶47.43美元，跌幅达5.3%，为2 009年3月以来最低结算报价。纽约商交所2月交割的原油期货结算价下跌至每桶46.

07美元，跌幅为4.7%，为2009年4月以来最低结算报价。该美国原油期货今年来已累计下跌14%。本周稍后，投资者将关注美国能源情报署、石油输出国组织以及国际能源署的月度报告。若今年全球原油需求预测再遭下调，将令油价继续下探。对于油价将在何处见底，劳伦斯·芬克认为，石油目前正处于价格发现的过程中，已不可能回到每桶100美元的水平，但会在什么价位稳定下来很难判断，他预计会在75美元至85美元这个区间。

油价跌跌不休令各国和地区的通胀数据走低。根据巴克莱资本等投资机构13日发布的最新预测，本周即将出炉的欧美通胀数据都将不尽如人意，通缩魅影若隐若现：美国去年12月份CPI环比将下降0.4%，剔出波动较大的食品和能源价格的核心CPI仅上升0.1%。欧元区的情况更糟糕，12月份调和消费者物价指数(HICP)终值同比数据将为-0.2%，为5年来首次负增长。英国的CPI则将从11月的1.0%降至0.6%。

而此前公布的中国去年12月份CPI增速也保持在低位，同比增长1.5%，略高于前一个月的1.4%。环比则因季节因素上升0.3%，高于11月份的-0.2%。去年全年，中国的CPI同比升幅为2.0%，低于2013年的2.6%，也远低于政府所设定的3.5%的通胀目标。12月份PPI显著下跌3.3%，跌幅超过11月的-2.7%。究其原因，油价加速下跌是主因之一。

尽管通胀数据低位徘徊，但在劳伦斯·芬克眼里，更低的油价对于全球经济增长来说是好消息，值得担忧的并非低油价引发通缩风险，而是工资水平的下降。不过，他说，现在中国、美国的工资水平并未下降，前不久美国30个州还提高了最低工资水平。工资水平上涨而油价下跌是非常好的事情。美联储官员认为，美国的工资通胀可以抵消油价下跌对价格指数所产生的影响。当然，他补充道，对于货币贬 值的经济体如欧元区、日本来说就有所不同。因欧元对美元汇率已经贬值了15%~18 %，欧元区从低油价中获得的收益会远远少于美国和中国。另外，对俄罗斯、巴西以及其他主要产油国，或者经济体多元化程度不够高的国家来说，则肯定会首当其冲地受到负面影响。

中国通缩风险不大

至于中国的通缩风险，有经济学家建议，中国政府要通过结构性改革和货币政策调整加以应对，特别是在当前内需疲弱以及全球能源和大宗商品持续下跌的环境下。德意志银行大中华区首席经济学家及股票策略主管张智威本周一在接受记者采访时表示，并不太担心通缩风险，称从PPI角度看通缩已经很长时间了，而CPI的通缩风险并不大。

张智威预计，未来政府会把以前管制的价格尤其是补贴较多的水价、电价放松一些，这会对CPI有比较明显的上行影响。另外，去年CPI低的主要原因是食品价格不振，历史经验表明，长期来看中国的食品价格难以出现明显的通缩。“我们看到城市化率越来越高，农村的人口、土地越来越少，从供给的角度看食品价格还是会往上走。”他如是说。

劳伦斯·芬克也强调了财政政策的作用，称未来货币政策促进经济增长的能力将持续减弱，财政政策将变得越来越重要。他说，去年下半年，中国推出了一系列财政改革措施，有助于降低系统性尾部风险，未来需要采取进一步实现资本市场转 型并加快利率改革步伐等措施，让经济更具活力。

正因如此，贝莱德看好2015年的中国股市。劳伦斯·芬克认为，对于全球的投资者来说，中国股市是一个未被充分投资的市场，随着沪港通的成功以及阿里巴巴等创新型公司的成功，外国投资者未来会越来越青睐于中国股市。